1-2月21发展指数现2年峰值

　　今年头2个月，各省、市、自治区大多举行了促进“十三五”投资增长的会议，要求补充基础设施的短板，加快供给侧改革等，引进重大项目。目前，各地提出的“十三五”投资项目数额也普遍比较大。

　　如果用数据来梳理，2016年1-2月整个中国经济有颇多的亮点：房地产市场火爆、社会消费品零售总额连续同比增长，规模以上工业企业实现利润总额7807.1亿元，同比增长4.8%。这是该数据在连续多个月的负增长之后，再次出现了正值。

　　而根据21世纪宏观研究院测算，1-2月21发展指数为14.12%，出现两年以来的峰值。这也是自2014年7月以来，该指数首次回到两位数，比去年12月的7.61%几乎上升一倍。

　　多个数据说明，中国经济已经暂时企稳，这对于悲观的市场情绪来说，无疑打了一剂强心针。

　　不过，据21世纪宏观研究院分析师了解，1-2月21发展指数回升的主要原因，与新开工项目计划总投资增长41.1%有关。换句话说，这一指数回升的持续性还有待观察。

　　未来，中国经济的中长期走向，仍然取决于改革和去杠杆的速度。

　　21发展指数重回两位数

　　2016年是“十三五”元年。根据《政府工作报告》，今年中国要稳定和完善宏观经济政策，保持经济运行在合理区间，以达到国内生产总值增长6.5%-7%，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%以内的目标。

　　而2016年1-2月份，中国经济出现了开门红。根据测算，1-2月21发展指数为14.12%，创下2014年7月以来的新高。

　　在指数反弹的背后，是新开工项目计划投资保持较快增长。

　　21发展指数由全社会货运量、全国工业用电量、新开工项目计划投资、广义货币(M2)4项内容构成，权重分别为25%、20%、25%、30%，以用于观察经济走势。

　　数据显示，今年1-2月份全国水路、铁路、公路货运量(基本等同于社会货运量)同比增长为0.7%，这一数字是2015年4月以来的新低。同时，今年1-2月份工业用电量的增速为-2%，已经持续5个月为负数。1月广义货币(M2)余额同比增速为14%，2月末广义货币余额增速是13.3%，整体也保持相对稳定。

　　但是，1-2月新开工项目计划投资27443亿元，增长高达41.1%。这一数据，是2013年6月以来的最快增长。

　　换句话来说，1-2月21发展指数能达到14.12%以上的数字，其中7成是由新开工项目计划投资对指数的贡献导致。

　　过去多年，新开工项目计划投资增速在头2个月一般比较稳定，但今年却出现了突飞猛进。

　　根据21世纪宏观研究院了解到的信息，今年头2个月，各省、市、自治区大多举行了促进“十三五”投资增长的会议，要求补充基础设施的短板，加快供给侧结构性改革等，引进重大项目。目前，各地提出的“十三五”投资项目数额也普遍比较大。

　　与此同时，根据相关计划，2016年全国全社会固定资产投资预期增长10.5%左右。而根据国家统计局公布的数据，2016年1-2月，全国固定资产投资(不含农户)38008亿元，同比名义增长10.2%。这些数据比2015年要高。

　　不过，新开工计划投资增长如此迅速，如何转化为实际投资，仍要解决很多具体问题。另外，“十三五”开局之后有无更多的后续项目跟上，也有待观察。

　　民间投资增速待进一步撬动

　　21世纪宏观研究院认为，今年全年要实现投资快速增长的难度仍很大。主要原因是，无论是房地产还是工业投资，还是基础设施投资，仍面临太多的具体问题。

　　首要的问题就是，资金如何解决。

　　目前，全国和各地的“十三五”投资规划蓝图很大。仅仅以铁路投资来看，未来5年计划新增高铁1.1万公里，加上普通铁路建设，以每年需要耗资8000亿元计算，未来5年需要投资4万亿。再以水利短板领域的建设来看，5年也有望达到4万亿投资。另外，环保投资“十三五”期间可能要达到20万亿左右。近期，全国农村电网投资改造启动。所有这些，都表明投资在“十三五”时期有望保持一定的速度。

　　但是，据21世纪宏观研究院了解，投资加快主要依靠民间资本。2015年，政府投资占全部投资比例只有3成多，如果没有民间投资的快速增长，全社会投资难以确保10%以上的增速。

　　但从最新的数据看，民间投资增速并不乐观。1-2月，民间固定资产投资23420亿元，同比名义增长6.9%，民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为61.6%，相比过去几年出现下降。上述增速，也低于2015年全年10.1%的速度。

　　为什么民间投资增速放慢?这与目前大量投资领域回报率低有关。

　　比如，目前房地产投资过剩严重。在建、拿地待建以及建完未销售的库存面积，据机构预计有100亿平方米，这可以解决3亿人的住房问题。这个数字超过了2020年新增1亿农民工变为城市市民的需求，以及西部1亿农民工就地转化的需求。

　　因此，尽管2016年1-2月份全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点，但是从长期看，“十三五”时期房地产投资快速增长的可能性不大。目前，三四线城市房地产去库存压力仍大。

　　在工业领域，不只是钢铁、水泥、煤炭等过剩，包括手机、汽车以及笔记本电脑，都存在过剩的迹象。比如，2015年全国智能手机产量是13.9亿台，5年时间可以让全球每人一台;笔记本电脑产量为3.1亿台，4年时间可以让全国每人一台，汽车产量为2450万辆，5年新增1亿辆。尽管有出口，以及国内居民升级换代的需求，但是也无法解决这样庞大的产能。

　　投资存在巨大新增空间的是短板领域，比如环保、轨道交通、城市地下管网、水利等。但是这些领域仍然需要完善进入的规则。比如地下管网建设，涉及到各地政府需要编制新的规划，同时协调不同的部门。

　　如果希望民间投资不断增加，就需要解决两个问题：首先是经营权，其次是盈利。民间投资希望进入的领域很多，但是很多领域仍然未放开。

　　下一步，刺激民间投资不断增长升，还需要加大改革力度。