耶伦表态排除4月加息可能 市场多空将宽幅震荡

　　北京时间3月30日凌晨，在联储鹰派官员连续一周的4月加息言论下，美联储主席耶伦在纽约发表演讲，称全球经济存在风险，美国经济数据喜忧参半，美联储加息应谨慎。耶伦的鸽派言论极大振奋了市场信心，30日，全球股市普涨、美元指数下跌。

　　耶伦表示，受中国经济增速放缓和油价暴跌影响，全球经济和金融市场的不确定性增加，这令美国经济面临的风险增加，因此美联储应更缓慢地进行加息。“耶伦的表态基本排除了4月加息的可能，但同时表示今年内加息仍然会继续，因此近期可能出现一番大涨后，市场仍或恢复多空平衡。”纽约三山宏观对冲基金经理陈凯丰向21世纪经济报道表示。

　　6月或为下次加息节点

　　在讲话中，耶伦对美国经济、全球宏观经济等问题进行了具体的论述。“耶伦提到两个关键点，全球经济状况疲软以及美国通胀的情况，这也成为本次演讲‘鸽派’的重要基础。”陈凯丰表示。

　　耶伦表示，尽管美联储对经济的基本展望几乎未较去年12月时有变化，但全球局势发展带来持续的风险，这些风险因素使得市场出现剧动。去年夏天和今年年初金融市场都出现了大幅震荡，这表明来自海外的风险因素太大，不能忽略。就此，耶伦表示，联储可以将利率下调到零，加大QE的力度，包括增加资产购买量和债券的久期。

　　对于美国经济，耶伦指出，受全球市场剧动和美元走强影响，制造业和出口方面令人担忧。通胀方面也不能太乐观。尽管近期通胀上涨，但更多是受暂时性因素影响，似乎不可持续。不过令人欣慰的是，美国劳动力市场继续走强。

　　美联储依然关心本国的就业和通胀这两大核心指标。2月美联储高度关注的通胀指标核心PCE物价指数仍保持了1.7%的同比涨幅，连续两月创2014年10月来最高通胀水平。

　　通胀回暖成为很多分析师支持尽快加息的理由，但耶伦认为，尽管近期通胀上涨，但更多是受暂时性因素影响，似乎不可持续。

　　“耶伦提到最主要的一点，为通胀预期从12月的水平降低了50个基点，这也就是说，以惯例25基点来看，今年的加息次数将减少两次，可能将少于四次。”陈凯丰向21世纪经济报道表示。

　　美国联邦基金利率期货最新数据显示，市场预期美联储4月会议加息概率下降至5%，6月、7月、9月、10月加息概率分别降至30%、43%、50%、54%，12月概率降至65%。

　　对于6月会议加息的可能，尽管市场预期不高，但一些投行经济学家们纷纷表示美联储最早或于年6月加息。摩根大通称，预计美联储最早于6月加息。凯投宏观首席经济学家Paul Ashworth表示，到今年6月的时候，美联储将清楚地认识到，核心通胀率回升“是实实在在的事”，这样将推动美联储在2016年下半年加息三次。

　　新兴市场、大宗商品短期利好

　　因美联储放缓加息进程，投资者风险偏好上升，新兴市场股市已经进入技术性牛市——MSCI新兴市场指数自1月的六年半低位反弹超过20%。国际金融协会(IIF) 3月29日发布报告称，预计总计368亿美元外国资金在三月份流入新兴市场，创21个月以来新高。显著高于二月份的54亿美元。

　　MSCI新兴市场指数本月以来上涨9.7%，同期，MSCI全球指数上涨4.9%。不过新兴市场指数追踪的10个行业中，仅能源、科技两个板块上涨。其中能源板块三月以来已经上涨12.5%。同时本月以来，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、阿根廷比索均涨逾9%。

　　与此同时，大宗商品也迎来新一轮利好。德意志银行表示，尽管大宗商品价格在价格周期中正行至底部，或现反弹趋势。但能源价格依然保持在相当低位，在宏观环境上对大部分新兴市场经济体有利。

　　陈凯丰表示，短期内大宗商品看多，但是如果继续上涨过快，美联储很快将承担加息压力。而从新兴市场来看，目前出现一系列反弹更多是此前超跌的回补。“由于联储加息进程以及全球经济的不确定性，市场仍然在宽幅平衡的过程中，多空双方仍然势均力敌。”