页岩油产量或现断崖式下滑 原油库存迎拐点

　　前期，受OPEC理事会未能达成长期战略以及美国原油库存持续增加等因素影响，美国原油价格从48美元/桶回调至43.5美元/桶。之后，由于加拿大丛林起火、尼日利亚油田生产中断，油价受到提振。截至上周五，报收于46.37美元/桶。

　　美国钻井平台数量萎缩

　　2014年年底以来，由于油价大幅下挫，美国高成本页岩油的开采活动降温，钻井平台数量持续减少。2011—2014年间，钻井平台数量都超过1600台，而截至2016年5月13日，美国石油钻井平台数量连降8周，至318台，和2014年年底相比，降幅达80%。目前，钻井平台数量降速尚未出现减缓迹象。

　　页岩油井的有效生命周期为2—3年，2012—2014年高峰期投产的油井陆续进入枯竭期，而2014年年底开始，钻机平台数量出现断崖式下滑，未来新增产能根本无法弥补老油田的衰竭。2016年一季度，美国页岩油产量为490万桶/日，较2015年年初的峰值小幅下滑50万桶/日。后期，随着钻井平台数量的骤减，页岩油产量将大幅下滑。简单按钻井平台数量与产量等比例计算，页岩油产量将降低80%，减少的量超过350万桶/日，降幅远大于目前全球150万桶/日的供应过剩量。

　　2015年全球原油供应过剩200万桶/日，仅这些供应过剩的量便刺激油价下跌了70%。在其他国家产油基本稳定的情况下，若页岩油产量有350万桶/日的降幅，则油价将短期内大幅冲高至页岩油成本60美元/桶。之后，经过2—3个月的复产周期，油价将再次回落。

　　原油库存拐点即将到来

　　2015年以来，美国原油库存持续增加，屡次刷新纪录。2016年，库存增速未见放缓迹象。目前，EIA原油库存为53998万桶，逼近5.6亿—6.0亿桶的库容极限。原油交割地区——库欣地区的库存上周增加152万桶，至6781万桶，同样创纪录新高。不过，美国汽油库存则在今年2月达到2.59亿桶的峰值后小幅回落。值得注意的是，上周，EIA库存意外锐减341万桶，结束了此前连涨4周的态势。美国炼厂检修期为2—4月，目前检修工作基本结束。夏季是传统的汽油消费旺季，炼厂将开足马力生产，以维持汽油供应。另外，随着页岩油产量的大幅降低，供给相应减少，原油库存拐点即将到来。

　　其余产油国供应整体稳定

　　5月初，加拿大能源大省阿尔伯塔省发生丛林大火，影响了约80万桶/日的产能。近日，非洲产油国尼日利亚反政府武装分子袭击了该国石油资源较为丰富地区的设施，引发油企撤离，该国石油产量降至近20年以来的最低水平。此外，沙特和俄罗斯的产量可能达到极限，伊朗的产量近半年已经提高50万桶/日，短期内难以继续增加。

　　原油供应过剩量正在收窄，接下来的供应减少速度可能超出预期。一旦供不应求，油价将继续走高。