5月PPI同比跌幅或连续5月收窄

　　网易机构预测通过对比15家券商研究机构研报，对2016年5月份CPI、信贷和进出口等宏观数据进行了预测。预计5月份CPI或同比增2.2%，PPI指数环比持平，同比跌3.3%，跌幅继续收窄。新增社会融资规模季节性放缓，楼市成交逐步走向理性，5月份新增贷款预计为6000亿元人民币，预计M2同比增速为12.5%。参与预测的机构对5月份中国工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售额同比增速的预测均值分别为6.0%，10.5%和10.1%。预计5月出口或降2.0%，进口或降7.0%，贸易顺差600亿美元。

　　机构预测：

　　5月CPI同比增2.2%，PPI同比跌3.3%

　　高频数据表明5月食品价格环比跌幅扩大，虽然蔬菜价格环比大跌21%，多地重新出现“1元菜”，但猪肉价格继续环比增长3%左右。5月存栏母猪和仔猪量终于止跌企稳，但回升幅度较小，猪粮比继续飙升(5月下旬猪粮比价上升至10.7，远高于6的盈亏平衡点)。4月底以来，发改委三次上调油价，5月油价平均环比增长2-3%，这也应在一定程度上推高非食品价格;房价上涨等因素或继续带动居住等非食品价格边际上行。我们预计5月CPI同比增长2.2%(前值2.3%)。另一方面，5月国内原材料价格继续环比反弹，但涨幅放缓。同时，统计局PMI中购进价格指数也小幅回落至55.3。不过，螺纹钢价格已从4月的环比上涨20%大幅回落至下跌5%。预计5月PPI同比跌幅小幅收窄至3.3%(前值-3.4%)，为连续第五个月收窄。

　　5月出口或降2.0%，进口或降7.0%

　　进出口同比数据受基数效应干扰，波动较大。最近欧美市场企业信心表现不一，其中美国ISM指数放缓(仍在荣枯线之上)，而德国IFO企业信心指数有所回升。同时，5月统计局PMI的出口订单指数小幅回落。此外，以美元计价的进出口额可能也受制于日元和欧元对美元贬值。再加上去年基数略高，我们估计出口同比跌幅会保持在2%(前值-2.0%)左右。另一方面，但随中国需求平稳回升并带来回溢效应，工业生产基本保持平稳、石油等国际大宗商品价格反弹，应有助于5月进口同比跌幅收窄至7%(前值-10.5%)左右，不过以美元计价的进口额也将受到日元和欧元贬值的拖累。出口基本企稳、进口跌幅略有收窄，预计外贸顺差会扩大至600亿美元左右。

　　5月信贷宽松程度下降，M2或增12.5%

　　货币政策立场仍属适度宽松，但宽松程度下降，而且去年M2基数较高。不过，财政部近日要求加快预算执行进度、压减库款规模。财政存款回落将拉高M2同比增速约0.2个点。综合看，我们预计5月M2同比增速降至12.5%(前值12.8%)。而近两个月M1连续暴增也引起了市场的关注，我们预计5月M1余额同比增21.0%，继续保持高位，但比上月回落1.9个百分点。

　　财政部要求在地方债置换过程中债券发行所得资金应及时用于偿还贷款和其他存量债务，前期已发行债券而未置换债务的可能从5月开始集中完成。这会显著拉低贷款和社融增速。我们预计5月新增人民币贷款约6000亿元(前值5556亿元)，低于历史同期水平。而Wind数据显示，5月信用债净融资额罕见地跌至负区间，报-165.44亿元(此前，仅有2010年7月和2013年12月出现过负值)，股权融资额不高，地方债置换也会抵减部分表外融资。我们预计5月社会融资规模增加6500亿元(前值7510亿元)。