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10月包装纸行业:“涨”声持续

中财网
2016-11-02
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  10月箱板纸平均价格3,441/吨(人民币,下同),环比9 月增长0.8%/同比增长4.8%;瓦楞纸价格3,038/吨,环比增长1.2%/同比增长5.3%;白卡纸价格4,879/吨,环比增长1.2%/同比增长6.7%;文化用纸5,218/吨,环比微增0.4%/同比下降1.4%。国内废纸价格1,267/吨,环比增长0.8%/同比增长5.1%;进口废纸价格201 美元/吨,环比增长2.4%/同比增长11.1%。

  根据国家统计局数据,2016 年1——9 月,机制纸及纸板同比增长1.7%至9,017.9 万吨;造纸及纸制品行业实现营业收入1.1 万亿,同比增长5.6%;利润总额同比增长12%至536.4 亿元。

  评论

  箱板瓦楞纸涨价潮持续。G20 峰会后江浙地区包装纸板龙头企业库存普遍较低,供应整体偏紧;同时,双十一临近,下游订单较为充足,10 月包装纸板龙头纷纷提价。第四季度,行业旺季背景下,以及从观察到的几大龙头策略看,我们预计包装纸板价格仍将稳中上行。

  四季度废纸价格预计高位企稳。在经过9 月份的小幅回调后,10月废纸价格出现回升,我们认为主要原因:1)美国本土和墨西哥市场OCC 需求良好;2)海运运费上行使美废成本增加3-5 美元/吨;3)国内G20 峰会后龙头企业恢复生产进行补库存。近期,人民币兑美元汇率创新低,提升包装纸板企业的原料成本,我们认为龙头企业会考虑将部分进口废纸转化为国内废纸需求,以减少冲击。

  估值与建议

  维持对理文造纸和玖龙纸业2016/17 年的盈利预测。目前两家龙头企业交易在7.7——8.2 倍一年远期市盈率,估值合理。考虑到目前行业旺季,需求良好,我们维持对理文造纸和玖龙纸业的推荐评级。

  风险

  废纸价格大幅反弹;人民币持续大幅贬值。


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