两融余额创近18个月以来新低 跌破去年股灾以来最低值

　　4月下旬以来，A股再度下挫，沪指近日在2800点关口徘徊。两融市场表现低迷，两融规模持续下滑。两融余额目前已经跌破去年股灾以来在3月16日创出的8291.48亿元最低值，创2014年11月28日以来新低。

　　而5月6日以来，只有近15%的标的股获得融资净买入，而大部分两融标的股的融资余额都出现了下降，对应到“水滴形”的标的股股价结构来看，“中产阶级”的区间融资余额降幅较大，而50元以上的高价股，和10元到20元之间的相对低价股的融资余额降幅相对较小。

　　5月6日以来的连续净偿还状态显示出融资参与热情的快速减退，同期874只两融标的股中，只有131只标的股的融资余额出现了增长，占比仅为14.99%。其中，众和股份[1.11% 资金 研报]、泸州老窖[-1.13% 资金 研报]、北大医药、长电科技[0.07% 资金 研报]和雷柏科技[1.38% 资金 研报]的区间融资增幅超过了20%，彩虹股份[5.22% 资金 研报]、海大集团[1.32% 资金 研报]、江铃汽车[-0.76% 资金 研报]、格林美[5.66% 资金 研报]、张裕A[0.34% 资金 研报]、三泰控股和中国神华[-0.59% 资金研报]的阶段增幅也在10%以上。相对地，融资余额降幅超过10%的标的股则多达64只，其中安琪酵母[0.65% 资金 研报]、老白干酒[-0.43% 资金 研报]、北巴传媒[0.97% 资金 研报]的降幅更是在20%以上。

　　如果要形容当前两融标的股的股价结构，“水滴形”无疑最为贴切。根据5月19日盘后数据统计，两融标的股中百元以上的股票只有贵州茅台[0.63% 资金 研报]一个，50元以上的标的股共有16只，40元至50元的有15只，30元至40元之间的有31只，而20元到30元、10元到20元和10元以下的这分别多达117只、445只和367只。

　　从这个角度来看，50元以上的标的股区间融资余额平均降幅只有2.24%，10元至20元之间相对低价的标的股的平均降幅也只有3.43%，明显低于全部两融标的股同期3.71%的降幅。而30元到40元之间的股价“中产阶级”的融资区间降幅则最高，为5.08%。

　　但从对应的区间涨跌幅来看，融资客似乎并未因为自己的“偏心”获得太多收益。除了10元以下的股票区间跌幅最大，平均达9.71%以外，10元到20元之间的标的股以8.52%的跌幅紧随其后，而融资余额降幅最大的30元到40元之间的标的股同期平均跌幅只有6.48%，50元以上的股票区间表现最好，平均仅跌了3.41%，远远低于全部两融标的股8.45%的平均跌幅。

　　市场赚钱效应缺乏，导致两融投资者融资买入动能不足。

　　分析称，两融规模持续下降，显示出高风险偏好的资金对于后市行情仍较为悲观。对此，前海开源基金执行总经理杨德龙认为，目前市场再次探底，投资者信心低迷，或意味着市场底部来临，大盘有望形成双底形态，否极泰来。

　　杨德龙近日在前海开源基金2016年下半年投资策略会时曾表示，A股中长期是慢牛，当前市场面临A股加入MSCI可能性加大、深港通开通、养老金分批入市等三大利好，下半年依然看多至3600点。

　　中原证券分析师张刚认为，由于近期包括美联储可能再度加息等一系列不确定因素的困扰，预计上证综指短线持续冲高的难度较大，围绕2800点窄幅波动的可能性较大，后市股指依然面临突破方向的选择。建议投资者短线暂时保持多看少动的观望策略，中线建议适当关注国企供给侧改革、证金公司概念股以及部分防御板块的投资机会。