天然橡胶第二季度季报

　　一、国内国际停割期重叠提供炒作题材

　　国内国际停割期重叠引发的阶段性供应偏紧是这轮上涨的主因之一。首先,3-4月泰国和马来西亚两大主产国陆续进入停割期,要到6月重回开割期,这期间外盘胶价坚挺支撑了沪胶的强势。国内因为胶价低迷,云南海南开割期将推迟到4 月中下旬至5月初。其次,主产国配合停割期分别发布了不少出口削减计划。第三,东南亚进入旱季,包括泰国、越南在内的湄公河流域旱灾干旱情形严重,可能会造成未来胶树单产下降,和更长地推迟产区开割日期,都值得重点关注。

　　二、显性库存高企是胶价上涨的隐患

　　从库存来看,春节后下游厂家开工率的提升,以及东南亚主产国进入停割期的影响,带来了青岛保税区库存连续的小幅下降。与青岛保税区库存下降相反,上期所库存不断增加,再创历史新高。未来,仓单压力成为橡胶产业最显性的利空因素,需要密切关注后续库存变化情况。

　　三、产业链下游需求逐步回暖

　　春节以来,下游疲软的需求也出现明显改善,国内稳增长政策对应的信贷宽松促进了房地产销售回暖和基建投资增长。重卡需求回暖的预期也是天胶走出季节性上涨的主因之一。乘用车继续延续去年的产销两旺格局,笔者预计2016年乘用车消费会平稳增长。

　　展望第二季度前期天胶将继续上行。

　　展望第二季度,国家还会有后续的政策刺激经济,国内国际停割期重叠,东南亚产区原料供应放缓,加上主产国限制出口,湄公河流域干旱情况加重,下游乘用车和重卡销售旺盛等因素炒作,天胶价格会上涨到14000至16000之间。