二季度人民币或将重启升值

　　迄今学术上支持一次性升值的论调并不新鲜，时常萦绕耳边。最可能的情况是中国政府再度采取渐进升值之法，并运用其他政策工具来解决资产泡沫、热钱流入等副作用。

　　另外，随着中国经济的复苏，国际贸易伙伴要求人民币升值的呼声也多起来，然而中国政府采取一个针锋相对立场。2009年末，国务院总理温家宝要求人民币升值同时又对中国实施贸易制裁的国家发表强硬讲话，指责他们试图限制中国的发展。

　　同时，更广泛的国际环境似乎并不有助于达成妥协。近期美国决定对台军售64亿美元，中国对此作出强烈反应。中国外交部称，“中美在重要国际与地区问题上的合作将不可避免地受到影响。”

　　鉴于两国在伊朗问题上的分歧、哥本哈根全球气候谈判失败方面互相指责，加之由于网络自由话题导致关系紧张，中美合作空间似乎可能性减小。

　　而且，国际社会对中国政府决策的影响一直是非常有限。在当前环境下，这种影响可能根本不存在。若符合自身利益，中国将不会有意延迟人民币升值。但是，考虑出发点将基于国家利益，而非国际社会压力。

　　我们继续认为人民币将缓慢继续升值，且一旦开始升值，将会是渐进升值。若出口继续呈现良好的发展态势，我们预计第二季度人民币将重新升值，同时NDF市场对未来一年人民币兑美元升值2%~3%的预期也是合理的。