化工行业饱受库存之苦 六国化工10亿告急

　　最近几个月，化工行业饱受库存之苦。由于受出口和内需双方面走弱影响，化工行业在2008年第四季度库存大量上升。库存的上升来源于两方面原因，一是需求不振，二是产能过剩。

　　2009年国际需求疲软将进一步影响中国出口，虽然基础化工业对美国出口依存度并不高，但间接影响很大，“未来二年需求增长可能基本停滞。”而在国内需求方面，“PVC、纯碱和涂料等相关领域需求增长将大幅度放缓。”

　　在以磷为主的产业链中，六国化工处在下游，主要以磷为原料，生产磷酸二铵。

　　根据2008年年报，六国化工存货增长高达95%，总存货超过10.15亿元，占资产比重高达40%。对此公司解释：“主要是受市场影响，使得期末产成品库存大幅上升”，而“化肥企业库存的高价原材料和产品给企业在一定时间内的生产经营带来较大的压力”。

　　2008年上半年，六国化工原材料价格大幅飙升，但下游产品却受政府限价政策无法提价，下半年，磷矿价格大幅下滑，但同时由于硫磺等价格同期下滑导致其他化肥下跌，产品价格也出现大幅下降。原材料价格高时下游无法提价，降价时，下游产品同样降价，这直接导致六国化工2008年毛利率的大幅下滑。

　　高库存则让企业经营状况雪上加霜。“原材料存货3.9亿元，产成品存货6.26亿元，这些存货不但卖不出去无法变现，而且存货的公允价值在不断下跌，公司必须不断进行减值计提，这让公司经营情况困难更多。”上海一位分析人士告诉记者。

　　根据六国化工的年报显示，公司在原材料库存方面的存货跌价准备为338万元，而在产成品方面的存货跌价准备为1280.5万元。

　　存货同样十分严重，2008年ST马龙的存货总量为3.48亿元，存货占资产比重为32%

　　同在一条生产链中的ST马龙则处在另一端，它以磷矿石为原料，生产黄磷。但是2008年的存货同样十分严重，2008年ST马龙的存货总量为3.48亿元，存货占资产比重为32%。

　　对ST马龙来说，存货跌价减值的损失更大。在ST马龙的存货中，原材料存货为1.88亿元，公司付出的存货跌价准备为3258万元，而库存商品存货为1.45亿元，这部分存货跌价准备为2700.8万元，算上公司为在途物资和在产品准备的980万元跌价准备，公司2008年共为存货跌价准备了6940.4万元。

　　存货过多占用了马龙资源，使资产质量变差，同时随着行业调整的到来，过多的存货也让不同公司面临不同的前途。

　　由于磷矿的稀缺性，磷的价格早晚都会上涨，而受制于下游需求疲软，磷肥的价格近期内希望不大。

　　一样的存货，不一样的结果。

　　泸天化是国内尿素生产龙头，泸天化2008年存货共计18.80亿元，占其总资产比率达27%

　　“存货占总资产比例较上年增加12.36个百分点，主要是2008年九禾公司响应国家发改委号召增加化肥冬储，同时受金融危机影响减少化工产品销售增加了库存。”泸天化在年报中如此解释。

　　对于化肥生产企业而言，备肥指为了应对春季旺季，在冬季时囤积产品以备销售。事实上，2008年，由于化工全行业走弱，企业对于未来需求增长并不确定，于是选择减少冬季备肥。因此，是否进行冬季备肥便成为影响化肥生产企业存货水平的重要原因。

　　由于2008年冬季企业备肥减少，而2009年花费需求增长，加上进入旺季后运输瓶颈因素，国内氮肥价格在2009年初将明显回升。

　　泸天化2008年共生产尿素132万吨，销售收入23.15亿元，占公司营业收入的39.9%；尿素毛利7.73亿元，占公司毛利的75.6%。2009年2月，尿素市场迅速回暖，价格已回升至2000元/吨。从3月1日起，尿素装置开始为期25天的检修，但由于公司冬储较充足，而且今年1、2月份产量也同比增长超过20%，因此预计公司今春的尿素销售基本能够保证。