“电子盘”激活松香金融属性

　　——现代金融交易工具对林业产业发展影响分析之二

　　作为中国最重要的林产化工产品之一，中国松香产量曾占到全世界松香产品的60%。但近年来，中国松香在国际上的比较优势正在削弱。由于资源、市场、价格、出口市场等问题，松香市场出现了价格上的大起大落，以及信息闭塞造成的区域之间的巨大价格差异，直接影响林农收入、企业原料供应和出口贸易。

　　为了促进松香行业的稳定发展，2012年2月23日，脂松香在天津渤海商品交易所上市交易，被业内人士称为“电子盘”的新交易工具，给松香产业交易方式带来了重大转变。经过了一年多的运行，电子盘套期保值的功能正在逐步发挥，影响正在逐步扩大，重要的是，传统的松香市场集合了资本市场的活力，松香的金融属性被激活。

　　模式

　　企业合作 中间仓调节

　　在渤商所的现货电子交易中，参与现货电子交易的交易商可以在任意一个交易日提出实物商品的交收申报，贴近现货贸易每日交易每日实物交换，也是和期货交易最大的不同。即使匹配不成功，交易商也可获得足够的延期交收补偿金作为补偿来弥补因为仓储、运输、资金占用等因素产生的各种费用成本和损失。

　　那么现货电子交易相比传统交易又有什么优势呢？电子盘交易可以通过延期交收补偿制度，弥补交收申报未获得满足的交易商的经济损失以及自动平抑渤商所内现货连续交易市场中商品供求关系。

　　天津渤海商品交易所副总经理张雄会介绍，目前，渤海商品交易所已经构建了遍布全国的市场服务网络、对接十五大银行总行的资金结算网络、贴近主要商品生产地、集散地等的商品物流网络、全方位的价格信息发布网络，以及严格的服务监督网络。为脂松香电子交易对接实体经济提空了坚实的保障。

　　在松香现货交易的过程中，渤商所采取和行业内龙头企业合作的方式保障中间仓的双向调节功能。当电子盘买卖双方配对数量无法满足要求时，中间仓则发挥了双向调节作用，在一定程度上满足了买房要求能缺的实物现货、卖方能卖出货物，获取货款的功能。中间仓的功能会直接把价格传导至现货市场，进一步起到现货价格方向标的作用。

　　渤商所松脂产品上市的合作对象是浙江省松阳县的富祥龙公司，由松阳3家松香龙头企业共同出资组建，是渤商所脂松香产品的中间仓贸易服务商，富祥龙商标成为该交易所首批脂松香产品指定交收品牌。

　　富祥龙公司结合交易所的“中间仓补充交收制度”，作为中间仓交易商，利用银行的授信，进行中间仓买货卖货的操作。在实现提高工厂的产销率的同时，可以将传统现货市场和渤商所上的套利价差直接实现，而延期加收补偿费的收入则转由中间仓获取。中间仓的存在，大大提高了盘中交收的机会，也为推荐上市企业有效降低了存货对流动资金的占有率，同时也为有效夺取市场价格的定价权提供了可能。

　　富祥龙董事长何发富说，富祥龙公司在浙江、广东、福建、云南、江西、山东等地设立了8家营业部，推广脂松香电子交易业务；同渤商所共同在广东、广西、云南等主要产区设立了4个标准的指定交收仓库，方便交易商货物的第三方监管、交收配对以及融资服务。

　　成效

　　价格发现 套期保值

　　松香现货交易会先于现货市场出现变化，从而将对现货的价格产生影响。生产企业可以利用此特点，根据现货交易某一段时间的最高与最低价格，判断这一段时间内现货的价格变化方向和价格变化的区间，以此指导企业控制生产成本。

　　另外，电子化的现货交易是一个高效的电子化买卖平台，可以让企业多一个买卖的利用工具。同时，这种交易可缩短交易流程，减少交易环节，降低脂松香企业的交易成本，还能促进仓储和配送等现代物流业务的发展，提高企业经济效益。

　　张雄会介绍，松香现货交易具备套期保值的功效，也就是说松香消费企业能够在这个平台上先期锁定自己的生产成本，确保不会因松香的涨价而让自己的生产成本提高使得利润降低；而对于生产企业而言，也可以在这个平台上将自己的货物锁定价格售出，确保自己的利润空间。

　　延伸

　　发挥松香金融属性

　　脂松香现货电子交易有效地发挥了松香的金融属性，它将金融资本渗入到松香行业，让更多的人参与到松香行业中。目前松香行业一年产能70万吨左右，交易金额也就是70亿元-150亿元之间，脂松香现货电子交易2012年全年的交易金额近1000亿元，成交总量达930多万吨。业内人士对电子版寄予很大期望，认为金融属性的扩大将会引领行业的大变革。

　　松香电子盘先于现货市场表现出松香的价格趋势，电子交易的价格跟随现货市场价格的波动而波动，现货市场的价格也跟随电子交易的价格变化。两者已经开始相互影响、相互关联。

　　中国林产工业协会秘书长石峰认为，未来脂松香电子交易将会成为世界松香价格的风向标，中国作为松香生产大国通过脂松香电子交易将会真正实现松香的定价权和话语权。广东科贸化工有限公司曾广建认为，脂松香现货电子交易简化了原先传统贸易中的一些程序，规避了传统贸易中互不信任，资金和货物的第三方监管确保了货物以及货款的安全。

　　松香电子盘经过一年多的运营正在获得越来越多的认可。但也有不少企业建议，脂松香电子交易还需要在未定产品质量上加大力度。企业希望，协会和渤商所能够联合举办培训，增强林农和企业对松香电子交易的了解，并加以利用。