正回购不代表货币政策取向变化

　　春节之后，通过公开市场上连续数周的正回购，央行回收了巨量流动性。市场开始担心：货币政策取向发生了变化？

　　对于这种疑虑，昨日，央行有关部门负责人在接受新华社采访时断然否认。央行有关部门负责人称，从历史情况看，央行在春节后开展正回购操作也是种惯例，有助于促进银行体系流动性供求的适度均衡，保持货币市场利率在合理水平平稳运行，这并不代表货币政策取向发生变化。

　　该负责人强调，当前我国货币市场利率保持波动下行行情，银行体系流动性总体较为适度。

　　昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）呈现涨跌互现的局面。隔夜品种上涨3个BP至1.7500%；1周品种下跌20.6个BP至3.0720%；2周品种上涨1.1个BP至3.8220%。

　　“2013年下半年以来，每月末全部金融机构超额备付率大体保持在2%左右，超额准备金余额也在2万亿元左右。”上述央行人士称，2014年以来，我国贸易顺差保持高位，外汇流入大幅增加，银行体系还面临着流动性过剩的压力，近期隔夜和7天质押式回购利率持续处在2%和4%以下的低位。

　　早在2013年12月，银行间流动性曾出现一轮快速上涨势头，12月，质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率分别达到4.28%和4.16%。当时，央行曾投放大量流动性稳住货币市场利率。

　　针对流动性过剩问题，央行开展了短期正回购操作回笼流动性。上周，央行在公开市场两次正回购操作，单周净回笼资金1080亿元；本周二，又继续开展了1000亿元正回购操作。

　　民生银行金融市场部研究员马跃表示，本周二央行在公开市场上再度进行了14天正回购操作，1000亿元规模相比上周小幅放量，市场担忧的央票发行也并未重启，总体来说央行的公开市场回笼力度低于市场预期，银行间资金面延续宽松趋势。

　　上述央行负责人认为，相对期限较长的央票而言，正回购操作期限短、操作灵活，对总量影响有限。

　　尽管市场担心的央票并未重启，但股票市场却反应强烈。2月25日，上证指数大幅下挫逾2%，创下了5个多月以来的最大跌幅，深证成指也创下了8个月以来的低位。银行“停贷”传闻、央行大幅回笼资金等被认为是影响股市的主要原因。

　　但央行上述负责人昨日则解释称，近三周以来，银行体系流动性持续宽松，表明流动性松紧并不能决定股市走势，股指涨跌更多受自身运行规律所决定。

　　马跃还认为，从中期来看，随着人民币持续贬值，跨境套利会趋于谨慎，加上近期国内货币市场利率的下行以及对中国经济基本面的担忧加剧，外部资金流入可能会受到影响，而这样的情况在 2012 年和 2013 年上半年都发生过。后续外汇占款增量减少并叠加年中季节性因素，银行间资金面则可能会逐步出现收紧。