造纸行业：纸价回稳 关注价值洼地效应

       08年1-12月我国造纸工业主要产品产量为8391万吨，同比增长8.8%，纸张出口同比-13.5%，进口同比-11.2%，国内纸及纸板持续回落。12月份产量同比为-3.99%，行业景气仍呈下降趋势。从价格来看，各纸种的价格在大幅回调后，近期逐渐回稳，部分纸种并有回升趋势。
       低PB成市场反弹热点。09年至今造纸行业反弹幅度明显超过了市场平均水平。(上证综指15.3%、造纸印刷21.7%，主要是因为造纸行业随周期性大幅下跌，成为市场少有的低PB板块，而09年初的行情以低价超跌为主，故表现强于市场平均水平。
       招商证券的王旭东、濮冬燕认为，虽然提前调整至估值低位的造纸行业下跌风险已经大幅释放，已具有一定的投资价值。但此轮反弹后，造纸全行业及重点公司的平均PB已至1.61倍和1.56倍，低PB吸引力已经明显下降，且行业基本面仍未有明确的好转预期。因此，维持中性的投资评级。