纸品提价放缓 吨纸毛利趋稳

　　四季度纸品提价放缓，预计吨纸毛利将趋稳。继2009年三季度优势纸种三度提价后，11月部分龙头公司优势纸种如白卡再度提价，将进一步巩固四季度业绩环比大幅增长逾50%的预期。但此次提价厂商一致性较弱，且下游出现局部抵触，预计优势纸种吨纸盈利已到达阶段性高位，未来将较为稳定。国家统计局最新数据也表明行业景气度较高，9-11月毛利率进一步提升至14.86%，销售收入同比显着增长14.61%，利润同比显着增长64.13%。

　　原材料总体趋势：进口浆价和进口废纸本月价格普涨。月前半人民币对主要产浆国货币汇率主要呈现升值态势，继上周出现一定程度的贬值后，本周总体上继续贬值。进口主要木浆品牌价格（人民币）月度环比上涨3.13%。本月因海运费上涨，供应偏紧及贸易商惜售等原因影响，美废、欧废和日废主要标号废纸价格月涨幅明显，分别为8.29%、6.42%和11.34%。

　　产量数据：纸品累计产量同比已显着增长，纸浆累计产量同比下跌。2009年起纸品产量增速先急跌后随需求回暖而提升，前11月纸品总产量达8,467万吨，累计增速由前10月的8.61%进一步提升至10.11%；纸浆前11月纸浆总产量为1,756万吨，同比降幅缩小至8.12%（前10月为-10.34%），表明国内浆厂开工率正逐渐恢复。

　　纸品进口数量与金额跌幅均放缓，纸浆进口数量显着增长，金额跌幅放缓；优势纸种出口量增长较快，进口量跌幅放缓。纸品前11月进口数量和金额累计降幅进一步缩小至-9.12%和-14.57%；纸浆进口数量11月累计增速分纸种来看，铜版纸出口量4-7月单月同比增速均超过50%，11月增速放缓至12.12%；因去年基数较低，双胶、白板纸11月出口增速分别高达43.20%和77.43%。

　　行业潜在风险因素：国际浆价受供求以及汇率波动等影响上涨幅度难以准确把握，可能会导致吨纸毛利低于预期。