全球经济持续疲软 金融市场压力不减

　　中国银行国际金融研究所报告认为——全球经济持续疲软 金融市场压力不减

　　■2016年上半年全球经济低迷增长，物价指数相对平稳。发达经济体缓慢复苏，美联储暂缓加息;新兴经济体增长放缓，俄罗斯、巴西等国仍深陷衰退。

　　■全球金融市场有所回暖，新兴市场国家汇率普遍深度贬值后回升，股票市场大幅震荡，大宗商品价格触底反弹，金融稳定性有所好转。

　　■预计2016年三季度和全年全球经济仍将维持疲软增长态势，金融市场面临的风险压力不减，美联储加息和英国脱欧等因素仍将进一步影响避险情绪。

　　中国银行国际金融研究所日前在北京发布《2016年三季度经济金融展望报告》(以下简称《报告》)。《报告》回顾了2016年上半年全球经济金融运行情况，展望了2016年下半年经济金融形势，并对热点问题做了专题分析。

　　关于全球经济金融形势，《报告》认为，2016年三季度全球经济仍将维持疲软态势。美国经济复苏放缓，欧洲经济复苏范围扩大，日本面临日元升值和通缩困扰。新兴经济体经济复苏力度回升，但总体上仍较疲弱。

　　美国经济或温和回升

　　美国经济自2015年第二季度以来经历了减速增长，2016年第一季度实际GDP年化增长率仅0.8%。主要负面因素是非居住类固定投资、工业产出、净出口和库存投资的负增长，以及部分季节性因素。个人收入增长、失业率下降、油价较低等正面因素支持消费者支出增长。第二季度经济增长温和反弹2.5%左右，除消费者支出外，固定投资、工业产出恢复温和增长。然而由于企业利润增长乏力，投资意愿依然有限，固定投资并未强劲增长。企业库存缩减幅度下降，但仍处于下滑状态。由于外部市场及美元因素，出口未明显增长。从主要先导性指标看，美国经济在第三季度具有持续温和增长的基础，衰退的可能性不大。鉴于就业增长放缓以及英国脱欧等风险,美联储在6月的政策会议上按兵不动，降低了2016-2018年利率上升幅度和频率的预期，同时下调GDP增幅预期，并坚持认为美国经济在短期内仍具有持续增长的基础。美联储并未排除2016年内加息两次的可能性。

　　亚太地区经济趋稳

　　以日本为例，《报告》分析，2016年上半年，日元升值成为困扰日本经济的最主要因素。受避险需求增加、美联储加息预期放缓等因素影响，日元汇率从年初的1美元兑120日元升至1美元兑102日元 (截至6月24日)，创21个月来新高。日元升值将对日本出口造成较大负面影响，并加剧通缩压力。日本出口自2015年10月以来连续8个月出现同比负增长,汽车、机械等对出口依赖度较高的企业信心明显低落。日本内阁府的调查显示，日本出口企业的平均盈亏平衡点为99，即日元汇率跌至1美元兑99日元或以下，日本出口企业将面临亏损。当前日元汇率已接近日本政府干预底线。展望未来，《报告》认为，总体来看，下半年日本经济可能有所好转，对日元进一步形成升值压力。日本政府可能会对日元进行干预，值得关注。

　　值得注意的是，2016年上半年，鉴于美国加息紧迫性下降，美元汇率指数回稳，国际资本流出亚洲新兴市场的情况得到逆转。《报告》分析，由于低失业率、可支配收入增长、较低的大宗商品价格和宏观经济政策的支持，亚洲新兴经济体内部需求依然相对稳健，但外需疲软，外贸表现仍然乏力。预期下半年美国缓慢加息，国际资金可能继续回流亚洲。同时，由于结构性改革，亚洲新兴市场不再过度依赖单一市场，经济增长动力将继续恢复。亚洲开发银行预测亚洲发展中经济体2016年及2017年的GDP增速仍达到5.7%，并将今明两年通胀率预期上调至2.5%及2.7%。IMF预测亚洲新兴及发展中经济体今明两年通胀率将略为回升至3.0%及3.2%。

　　未来全球将面临三大风险

　　根据《报告》，未来全球经济将面临三大风险：一是美联储今年下半年仍然有加息的可能性，并将面临日益增多的干扰因素;美国大选结果可能对美国政策走向带来很大的变化。这将影响全球投资者信心，成为金融市场波动的一个源头。二是英国脱欧将引发新的国际政治风险，在中长期内导致欧洲民粹主义活跃，一体化进程倒退;欧元区失业率依然高企，难民危机仍在威胁欧洲的团结与稳定，对欧洲经济产生新的冲击。三是新兴市场资本外流的势头仍未逆转，债务比例特别是非金融公司部门的债务还在不断攀升，爆发危机的风险仍未消除，可能成为拖累全球经济增长的诱因。

　　突破全球经济增长低迷陷阱的三大举措

　　《报告》认为，要突破全球经济增长长期低迷的陷阱，强化全球合作的重要性进一步凸显，主要应着眼于以下举措：一是着力协调主要经济体货币政策的取向，应更加关注外溢影响和提高透明度、可预期性，给投资者注入更为稳定的预期，特别是减少货币政策分化对国际资本流动带来的负面冲击。二是协力加强国际监督和财政支持，推动各国结构性改革，发挥财政政策刺激的空间，进一步扭转全球经济增长潜在水平下滑的态势;支持开放的全球体系和多边的贸易体制，抵制贸易保护主义的抬头。三是加强主要国家之间的战略沟通，减少大国政治与经济博弈对地缘政治格局带来的不稳定因素，特别是少数国家刻意推动的所谓“再平衡”战略，意图通过主导新的全球贸易规则，扩张经济版图，对全球投资环境带来不利影响。