橡胶未来回落风险较大

       近期，沪胶表现略显强劲，8月7日重新回到箱体振荡区间的上轨18200—18500元/吨区域内。但未来存在较大的回落风险。

       近期走强的原因。第一，自7月中旬以后合成胶开始止跌反涨。丁苯胶从7月10日的最低10350元/吨上涨至8月6日的12900元/吨，涨幅达到24.64%；顺丁胶亦从7月10日的最低10450元/吨上涨至8月6日的12500元/吨，涨幅达到19.62%。合成胶的上涨与近期丁二烯的连连走高紧密相联。丁二烯从7月中旬的7000元/吨上调至8000元/吨，涨幅达到14.28%。但丁二烯装置开工有望在下半月得到提升，加上进口货到港，供应充足。因此合成胶难以持续走强。

       第二，中美政策的变化对胶价的上行起到一定的促进作用。国内高层对下半年经济工作的定调是“稳中求进”，同时股市上行也意味着市场对于政策重现宽松的预期在增强。美联储方面，继续保持购债850亿美元/月不变。在宽松预期作用下，沪胶继续维持反弹态势。

       但沪胶18500元/吨一线突破艰难，说明上方阻力较大。后市仍然存在回落风险。一是，需求回落。从7月开始，重卡市场步入传统淡季。重卡国四标准的全面实施，可能要到2014年1—7月之间，但2013年上半年井喷的销量与预计的标准升级导致的提前采购有着不可分割的关系，未来重卡销售不会再有亮点。

       二是，轮胎需求前景黯淡。上半年由于胶价下跌，轮胎厂生产利润增加，导致开工率节节提高。但轮胎库存大量堆积势必会打压轮胎价格和生产企业的开工率，因此不看好下半年的轮胎产量。

       三是，国内高层虽然强调稳增长的重要性，但更重要的任务仍然是调结构，在这一基调下，宽松力度势必有限。而美联储方面，QE的退出也仅仅只是时间问题。