央行将就紧缩流动性采取进一步措施

    在过去两周，政府采取了一系列措施来抑制货币供应增长。这些措施包括，央行向商业银行发出了严格遵循人民币贷款15%增长目标的指示，央行向数家商业银行直接发行了价值1,500 亿元人民币的央行票据，以及在上周六再次将准备金率上调50 个基点。　　

    高盛中国首席经济学家梁红15日发布报告，认为这些措施会使货币供应量在07 年第四季度出现大幅度的回落。此次15%的贷款增长率目标很有可能得以实现，因为超过这一限制的银行将会面临严重的后果。如果人民币贷款总额同比增长率在12 月底由9 月底的17.4%下降至15%（相当于最后三个月的人民币新增贷款总额为1,400 亿元人民币），那么这将意味着第四季度的信贷环比增长率将由第三季度的15.3%下降至6%。因此，至今年年底，M2 货币同比增长率可能会放缓至约16%的水平，而目前的水平约为18.5%左右。

    此外，高盛预计，货币供应环比增长的放缓将会在未来3-6 个月导致增长率和通货膨胀水平下降。实际GDP 增长率可能会在08 年初放缓至约11%的水平，而消费价格指数增长水平可能会在明年由今年8 月6.5%的峰值水平下降至3%以下。

    同时，高盛预计，央行将加大收紧流动性的力度以降低通货膨胀风险。在人民币仍然被严重低估，人民币汇率仍处于与美元领先地位”半挂钩”的情况下，央行的政策选择仍然十分有限。今年以来，中国5 次加息和美联储降息50 个基点已经大幅缩小了两个经济体之间的利率差距，这使得中国人民银行在未来以利率为工具来应对通货膨胀方面更为“痛苦”。因此，高盛预计，只要人民币汇率政策没有发生变化，信贷增长的数量控制仍将是中国政府维持宏观经济稳定的主要政策工具。

    （责任编辑：王姣姣）

    作者：石贝贝