信贷过快增长或将加剧经济波动

　　报告显示一季度人民币新增贷款超过往年全年

　　中国人民银行１１日公布的数据显示，３月份当月人民币各项贷款增加１．８９万亿元，同比多增１．６１万亿元，继１月和２月人民币新增贷款后再创新高。一季度人民币新增贷款已达４．５８万亿元，超过往年全年新增贷款金额，为历年所罕见。

　　一季度通常是银行的放贷高峰期。根据往年数据，一季度新增信贷往往会占到全年新增贷款金额的６０％以上。如果以今年政府工作报告中提出的全年新增人民币贷款５万亿元的目标来估算，目前新增信贷已完成全年信贷指标的９０％以上。

　　对于一季度新增贷款大幅飙升，德意志银行大中华区首席经济学家兼首席投资策略师马骏表示，这样的增速肯定不可持续。

　　马骏分析说，首先，如果信贷规模按照第一季度每月平均增长１．３万亿的水平延续到年底，中国的信贷规模将比去年增加５７％，Ｍ２增长高达４０％，这会带来严重的通货膨胀。以往的统计表明，货币投放扩张１２个月至１８个月后，通货膨胀效应才会显现，但那个时候再控制就已经来不及了。

　　其次，根据对一些企业的调查，这些贷款并没有都进入国家鼓励的投资方向，一部分进入了股市，一部分通过假按揭成了开发商的资金，还有一部分企业用来转贷给了别的企业赚取利差，这些都是值得关注的风险，可能会造成银行不良贷款的上升。

　　马骏表示，如果一二季度把信贷额度都用光了，到了下半年信贷猛然减速，信贷大起大落，会加剧经济的波动。他建议政府对银行采取窗口指导政策，控制信贷发放的节奏，为下半年的经济发展留出政策余地。

　　中金公司预计，如果按目前的速度持续下去，年内全面的新增贷款将可能突破８万亿元，远远超出此前的计划数额。

　　事实上，刚进入二季度，公开市场操作就露出"调头"迹象。央行本周穴４月６日至４月９日雪在公开市场回笼资金量达到２５５０亿元，较上周猛增近６０％，创下近一年的单周资金回笼最高纪录。

　　有分析师表示，央行４月份加大资金回笼力度与一季度信贷狂飙有紧密联系，平抑过快信贷增长或为央行频频进行正回购操作的政策目的。虽然近期央行举措仅仅停留在资金调节层面，未涉足信贷，但其资金回笼举措已使得央行信贷调控将至的市场预期升温。