造纸行业高景气恐难延续

　　（证券时报记者朱戴兵）
　　造纸行业自去年以来维持着高景气，这一点从相关上市公司半年业绩得到印证。但好景恐怕不长。
分析人士认为，受产能扩张、下游需求下降和成本压力影响，行业景气恐难延续。
　　首先，行业固定资产投资增速上升将导致未来行业供给压力加大，产能释放压力加大。经验数据显
示，造纸行业的建设周期一般为15-18个月，因此可以通过当前固定资产投资情况判断一年后行业的供给
情况。据兴业证券造纸行业分析师雒雅梅介绍，2006年10月份以来，固定资产投资增速出现了缓慢回升
，至2008年上半年达到33%左右，预计2009年下半年至2010年，行业产能释放压力将会加大。据不完全统
计，明后两年年行业约有600多万吨的新增产能释放，这个水平相当于行业2007年总产量约9%。其中白卡
约有280万吨的产能出来；箱板纸在这一时期也将有200万吨左右的产能释放；文化纸将有180万吨左右的
产能释放。“虽然新增产能不一定能按照计划完全兑现，但对行业来说毕竟是较大的供应增量。”东方
证券造纸行业分析师郑恺表示。
　　其次，受经济走软影响，行业消费会出现一定下滑。纸制品需求与GDP相关度较高，从近年情况看，
国内纸制品需求增长基本与GDP增长同步。二季度以来国内经济增速开始从高位回落，纸制品需求受此影
响略有下调，未来随着经济增速的进一步下调，预计纸品消费需求增速将下降。
　　从单个纸种来看，前期新闻纸、白卡纸和铜版纸的高景气主要受奥运会短期因素影响。有资料显示
奥运对相关纸种的需求刺激在5%-8%之间。“奥运只是一个短期因素，现在这一因素消失，相关纸品需求
或将出现下滑。”郑恺表示。
　　对需求有利的因素在于，国外关闭产能的幅度大于新增产能的幅度，加之人民币升值放缓，我国纸
制品出口存在一定的机会。“以铜版、轻涂、双胶、白卡为主的过剩产能有望通过出口进行消化，从而
达到供需的相对平衡。”东方证券造纸行业分析师杨春燕表示。
　　尽管存在上述需求有利因素，分析人士还是认为未来行业需求将下滑。郑恺下调2008-2009年行业需
求增速至8-10%。
　　最后，在产能扩张、需求下滑同时，行业依然面临成本压力。从木浆来说，由于俄罗斯计划大幅提
高原木出口关税，木浆价格长期看涨。“俄罗斯提高出口关税首先推高欧洲的木浆价格，我国的木浆价
格将间接受影响。”郑恺表示。至于废纸，由于近期海运费价格下降，废纸价格较一季度下降，但相对
去年同期依然处在高位水平。