造纸行业：冬季已经来临了春天不会遥远

      投资要点：
      造纸行业整体的景气度在08年上半年达到高点后，下半年受供求关系转变影响，行业景气度快速回落。
      产能的增加及需求的萎缩加剧了产品的供求矛盾，由于预期行业景气度仍将下滑，预计造纸行业盈利空间的恢复可能要等到09年下半年以后。
      纸品消费的刚性需求仍然存在，三大产业政策仍将助推造纸行业发展，原材料价格等的下降也将减缓行业再次出现过度价格下降和效益严重下滑局面的出现。
      维持造纸行业的“中性”投资评级。由于子行业的盈利能力严重分化，维持文化纸子行业、白卡纸子行业和铜版纸子行业的“中性”评级，维持新闻纸子和箱板纸子行业的“回避”评级。
      在目前股价下，重点公司的估值处于历史底部区域，行业内四大龙头公司中，继续维持太阳纸业的“推荐”评级，维持晨鸣纸业、博汇纸业的“谨慎推荐”评级，维持华泰股份的“中性”评级。