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橡胶出现趋势反转 会出现的模式分析

中粮期货
2018-09-27
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      橡胶行情上涨可以有多种模式。所谓模式,包括了基本面的格局、各因素发挥作用的形式与时间顺序、基本面与价格的互动、价格与舆情的互动。回顾历史,会看到很多酣畅淋漓的单边行情,但是即使是顶尖的高手,也不可能全部抓住,甚至不可能抓住大部分单边行情。就是因为行情展开的具体形式其实有很多种,而人的能力有限,可以把握的具体形式非常有限。一旦不符合自己的模式,即使预测正确也很难赚到钱。

  沪胶若出现趋势反转,有两种形式可以把握。第一,供求矛盾缓和,之后出现导火索事件。供求矛盾缓和使得基本面进入相对混沌的状态,多空基本平衡。此时出现导火索事件,舆情、基本面不断地与价格互动,使得趋势得到自我强化。第二,基本面并不支持上涨,但是市场态度却持续转向利多,价格不断地忽视利空因素,又对利多因素做出反应,趋势在怀疑中完成。看不清形势就不参与这是典型的研究思维方式,交易往往都是在迷雾中摸索,基本面不支持并不表示不能做,毕竟自己觉得基本面支持,也照样经常赔钱。

  橡胶供求形势不支持第一种模式

  供给方面,供应压力低于预期。夏季虽然不是产胶旺季,但是也已经全面开割,但是从泰国产区的原料价格来看,价格始终低位横盘,并未反映出供应压力明显增大。受到天气、疾病、低价的综合影响,印尼、印度、越南、泰国出现了不同程度的减产。特别值得关注的是低价对产量的抑制,该现象的出现,预示着沪胶下方空间将变得有限。

  需求方面,偏弱但难以明显下滑,整体较为温和。一方面,中美贸易战导致轮胎出口困难,去杠杆带来的经济压力拖累了橡胶下游需求;另一方面,在贸易战带来的外部压力之下,国内基建房地产在四季度走弱概率较低,使得工程车难以走弱,物流车也将受到提振,加之环保对重卡更新的作用力仍在,橡胶下游需求存在托底因素。

  市场对供求的预期已经从上半年的供大于求逐步转向供求双双低于预期,供求矛盾得以缓和的状态。但是,问题就出在了缺乏导火索性质的因素。供给目前难以形成有力的利多,毕竟低价、天气等因素抑制产量,需要较长的作用时间,目前市场仍旧怀疑四季度产量可以明显恢复。需求方面,除非出现新的刺激政策,否则需求将处于温和波动的状态。加之国内库存仍旧处于高压状态,基本面的确找不出大变量、快变量。

  跟踪市场态度操作

  市场态度的思维方式与平衡表的思维方式对立,平衡表思维相信供求决定价格,市场态度思维相信市场充满偏见,难以认清供求全局,总是片面地反映基本面。利用市场态度,就是要找准市场是在对什么因素做出反应,该监控谁,跟着谁。

  上半年沪胶的下跌表面上是期现套利打掉升水、中美贸易战、20号标胶期货上市几个因素造成的,但实际上市场预期供给增加才是关键的内生因素,没有这个内生因素做基础,外部因素的作用力将大幅受限。下半年供给低于预期,但是供给仍有可能在后面的旺季发力,所以市场才会震荡数月。从的大方面看,目前距离多年来的产能扩张的尾声越来越近,相对于温和的需求来说,供给是更活跃的更有故事的变量,今年的价格走势也很好地反映了供给处于主导地位,市场态度主要体现为价格对供给的反应。

  目前价格短期偏强,我们认为这是市场价格开始对供给的累积变化做出反应。操作上不必急于在震荡区间内部进场,不妨等待价格突破区间上轨,同时通过监控天气、原料价格等因素观察供给的变化。趋势上行、供给没有出现大增,则市场态度利多,即可做多。所以,沪胶难以根据供求形势直接预测将要转势大涨,但是却可以通过跟踪市场态度在认识混沌的状态下做多。


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