造纸板块迎来暖春

 　　一直受困于供求失衡的造纸上市公司2012年年报已陆续披露，全行业毫无意外地出现动辄60%以上的业绩下降。然而，去年下半年以来，造纸业的供求关系已悄然改善，今年一季报的普遍预喜成为最直接的反映。

　　25日，国内造纸巨头太阳纸业[-2.94% 资金 研报](002078)公布一季报，公司一季度净利润增长幅度超过100%。

　　值得注意的是，太阳纸业一季度净利润的增长并非个例。经济导报记者统计发现，在目前已经公布或预告一季报的多家造纸上市公司中，多数公司业绩出现同比高增长，晨鸣纸业[0.25% 资金 研报](000488)、太阳纸业、*ST金城[67.37% 资金 研报](000820)的净利润同比增幅均超过100%。

　　业绩分水岭

　　随着2012年年报的陆续披露，去年造纸业宏观需求不振、价格持续低迷造成的影响正在量化。

　　24日，太阳纸业公布的2012年年报显示，报告期内公司实现营业收入104.09亿元，较上年同期增加18.79%，但因毛利率大幅下降，公司实现净利润1.76亿元，较上年同期下降64.68%。

　　除此之外，晨鸣纸业公布的2012年年报显示，公司去年实现营业收入197.6亿元，归属于上市公司股东的净利润仅为2.2亿元，同比下降63.66%。更有甚者，岳阳林纸[-0.87% 资金 研报]年报显示，公司去年亏损2.18亿元，同比下降214.74%。

　　净利润下降让造纸上市公司资金面压力骤增。太阳控股3月26日公告称，因经营和战略投资需要，公司于3月15日与中信银行[-0.70% 资金 研报]济宁分行签订了质押合同，太阳控股将持有的太阳纸业有限售条件流通股2.1亿股质押给中信银行济宁分行。

　　否极泰来，虽然价格依然低迷，影响造纸业的利润率，但一季度造纸上市公司业绩普增，需求不振的情况正得到改善。

　　25日，太阳纸业公布的一季报显示，预计前6个月归属于上市公司股东的净利润1.27亿至1.48亿元，变动幅度20%至40%。此前，晨鸣纸业预计一季度盈利6800万至7300万元，增幅逾3倍。

　　供求正改善

　　实际上，从去年下半年开始，造纸行业库存增速已持续下降，行业供需关系正在改善。

　　海关数据显示，3月国内纸浆进口量为149万吨，环比大幅增长40万吨;3月纸浆进口均价649.5美元/吨，环比下跌2.29%。虽然今年前2个月的进口量处于较低水平，但3月份起我国对纸浆的需求呈复苏态势。

　　从业绩上看，在前期基数过低和行业基本面改善的共同影响下，一季度造纸上市公司业绩回升态势明显。

　　Wind数据显示，太阳纸业去年存货周转天数为50.68天。同行业中，晨鸣纸业为107.81天，山鹰纸业[-2.98% 资金 研报](600567)为50.59天，恒丰纸业[-0.98% 资金 研报](600356)为185.99天，岳阳林纸为(600963)为264.10天，银鸽投资[-2.13% 资金 研报](600069)为58.26天。

　　“以太阳纸业为例，今年春节后行业的供需关系已经得到一些改善，产品库存量大约为7天至10天的销售量，已回归正常运转水平。”齐鲁证券分析师刘保民说。

　　不仅仅供求关系逐渐改善，近一段时间以来人民币汇率不断创出新高也给造纸行业带来利好。目前造纸行业原材料纸浆70% 依赖进口，纸浆消费量占全球比重的一半以上。正因如此，4月以来人民币汇率中间价已经7次创出新高，导致进口原料的实际价格正在下降，给造纸企业带来了利润空间。